СМИ

Российский рубль остается стабильным уже несколько месяцев после резкого падения в конце 2018 года. Даже обнародование очередного пакета американских санкций в середине февраля привело к росту курса доллара всего на рубль с небольшим, после чего российская валюта еще и скорректировала падение. Несмотря на это, большинство экспертов сходится на том, что рубль исчерпал потенциал для укрепления. До этого его поддерживал налоговый период и растущие цены на нефть. Однако теперь эти факторы больше не актуальны, зато в силу вступает целый комплекс причин, которые могут привести к росту курса доллара уже этой весной. В худшем сценарии развития событий, майские праздники мы будем встречать с курсом далеко за 70 рублей за доллар. Самое неприятное, что ряд этих факторов совершенно не зависит от самой России, и повлиять на них она практически не в состоянии. Например, как считает экономист, доцент кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга РАНХиГС при президенте России Сергей Хестанов сейчас будущее курса напрямую связано с торговыми переговорами между Китаем и США. Если сторонам не удастся договориться или, что еще хуже, между ними начнется настоящая торговая война, возможно падение цен на нефть до непредсказуемых уровней, что, без сомнения, больно ударит по российской валюте. — На курс рубля влияет все — и цены на нефть, и санкционная риторика, — говорит Сергей Хестанов. — Но мне кажется, что самый важный фактор будет связан с переговорами между Китаем и США по торговым пошлинам. Китай — очень значимый мировой потребитель всех видов сырья, поэтому даже умеренное снижение его потребления сильно влияет на баланс цен на рынке. В начале марта переговоры должны чем-то завершиться, и это самый важный фактор, который определит курс доллара на ближайшие месяцы. «СП»: — Какие возможны варианты? — Если США и Китай договорятся, цены на нефть останутся вблизи текущих уровней и ничего особенного с рублем не произойдет. Но если пошлины будут сильно повышены или не будет заключено никакого соглашения вовсе, цены на нефть заметно снизятся, и это уже не может не сказаться на курсе нашей валюты. Конечно, нефтяные котировки упадут не мгновенно после оглашения итогов переговоров. Но участники рынка резко пересмотрят свои оценки в сторону пессимистичности, и сказать, до каких пределов дойдут в этом случае цены на нефть, сейчас практически невозможно. «СП»: — А что с антироссийскими санкциями, они будут влиять на рубль? — Мне кажется не то, что в ближайшие месяцы, а в ближайшие годы, большая часть новых санкций будет носить риторический характер. До тех пор, пока нечем заменить российские нефть и газ, совсем уж критичного ущерба они нашей экономике наносить не будут. Санкции тоже будут оказывать влияние, в том числе на курс рубля, но, скорее, как психологический фактор. Аналитик группы компаний «Финам» Алексей Коренев считает, что и санкции сбрасывать со счетов нельзя, тем более что в худшем случае они затронут еще и российские проекты по производству сжиженного газа (СПГ). — На курс традиционно влияют цены на энергоносители. Все-таки значительную часть валютной выручки страна получает именно от экспорта углеводородов. Но курс не всегда меняется линейно. Например, в прошлом году из-за давления со стороны Центробанка, который покупал валюту для Минфина во исполнение бюджетного правила, при росте нефти рубль не рос. Зато когда нефть падала, нацвалюта падала вместе с ней. Ситуация была ассиметричной. Сейчас ситуация выглядит оптимистичней. Объем закупки валюты ЦБ определяется ценами на нефть в предыдущие месяцы. В декабре 2018-го цены на нефть были очень низкими и доходили до 53 долларов за баррель, в январе-феврале они стали расти, но в среднем не превышали 64–66 долларов. Поэтому влияние нефти на рубль есть, и если посмотреть на график, мы увидим корреляцию, близкую к единице. Но все будет зависеть от других факторов. «СП»: — Каких именно? — От того, как именно ЦБ будет присутствовать на рынке. В этом январе-феврале покупки долларов и евро были ощутимо ниже, чем весной и летом прошлого года. Судя по всему, в Банке России сделали выводы в части механизма закупки. Если в прошлом он был достаточно жестким и валюту покупали, несмотря ни на что, то теперь ЦБ начал подходить к этому вопросу гибко и оперативно меняет объемы закупки, исходя из того, какая волатильность на рынке. Это фактор в пользу того, что нацвалюта будет испытывать меньшие колебания. «СП»: — Что еще будет влиять на курс доллара? — Это риск введения новых санкций. Сейчас в Конгресс США внесено предложение по новому пакету санкций, который не сильно отличается от того, что было представлено в августе 2018. Но там есть неприятные добавки. Ограничения в отношении российских банков, госдолга, а также нефтедобывающих компаний сохранились, но к ним добавились и меры против компаний, которые работают на внешнем рынке по добыче и продаже сжиженного природного газа. Это, совершенно очевидно, лоббистские меры со стороны США, которые продвигают свой СПГ в Европе, поэтому они пытаются надавить на нас с помощью санкций. Второй неприятный момент — санкции, которые добавлены за Керченский инцидент. Сам по себе он яйца выеденного не стоит, но, судя по тому, что нам из-за этого готовы ввести новые ограничения, американцы будут вводить санкции вообще при каждом удобном случае. С другой стороны, нужно иметь в виду, что этот санкционный пакет — это предложение конгрессменов, а не администрации президента. Поэтому, во-первых, не факт, что они вообще будут приняты. Во-вторых, если их примут, весьма вероятно, что они претерпят существенные изменения и при реализации будут трансформированы. Но санкционные риски остаются, и если ограничения будут официально введены, это традиционно негативно повлияет на курс доллара. Напомню, что в прошлом году введение санкций против «Русала» вызвало обвальное падение рубля, как и обнародование нового пакета в августе. Потом рубль восстановился, но курс нашей валюты претерпел серьезную волатильность. То же самое может быть и сейчас. «СП»: — Когда именно рубля грозят самые большие колебания? — У нас есть три фактора, которые почти не зависят друг от друга: цены на нефть, политика Банка России и санкционные риски. Предсказать заранее, в какой месяц какие факторы будут влиять сильнее, непросто. Но в любом случае, я думаю, что существенного роста цен на нефть быть не должно. Она будет держаться в рамках 65–67 долларов за баррель по сорту марки Brent. Политика ЦБ стала достаточно осторожной, поэтому закупки валюты вряд ли будут осуществляться в объемах свыше 16–17 миллиардов в день, это плюс для рубля. Что касается санкций, они только анонсированы, пока их рассмотрят и примут, пройдет какое-то время. Это значит, что в ближайшее время, по крайней мере, в марте, изменения курса рубля будут небольшими. Примерно плюс/минус один рубль по отношению к доллару и евро от текущего курса. В апреле ситуация может измениться. Можно расширить коридор до плюс два/минус два, а по маю добавить еще по пять рублей в обе стороны. При этом укрепляться рубль, скорее всего, не будет, для этого нет особых факторов, а вот снизиться он вполне может как в силу перечисленных моментов, так и потому, что фондовые рынки сейчас в принципе перекуплены и могут снижаться, что негативно скажется на валютах развивающихся стран, в том числе на рубле. Таким образом, позитивный сценарий — 64 рубля за доллар в марте, 62–63 за доллар в апреле и, наконец, до 60 в мае. Негативный вариант, соответственно: 67–68 руб. за доллар по марту, 68–70 по апрелю и 70–73 в мае. «СП»: — Рубль действительно может укрепиться до 60 за доллар? — Теоретически это реально, но вероятность такого сценария очень невелика, не более 5%. Для этого нужно одновременное сочетание сразу нескольких позитивных факторов, а такое бывает крайне редко. Аналитик компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин считает, что если Минфин будет скупать валюту в прошлогодних объемах, чего он пока не делает, это негативно скажется на курсе рубля, хотя в целом прогноз пока более-менее оптимистичный. — Мы не даем прогнозов отдельно по весне. В нашем годовом прогнозе мы ожидаем, что по самому ликвидному инструменту рынка, а именно по паре доллар/рубль среднегодовой курс составит 65 рублей за доллар. В моменте колебания возможны как в большую, так и в меньшую стороны. Ключевым моментом в этом году станет отвязка курса рубля от нефти. На протяжении года будет сохраняться действие бюджетного правила. Если Минфин будет скупать всю валюту, которая поступает при нефти свыше 40 долларов за баррель, то курс рубля не будет особо реагировать на рост цен на нефть. Соответственно, влиять на курс будут такие факторы, как потоки платежей по внешнему долгу, налоговые периоды, сезонность и геополитика. Сейчас все перечисленные факторы играют в плюс к рублю. Внесенный сенаторами санкционный законопроект оказался не таким негативным, как ожидалось. Если в геополитическом плане ситуация ухудшится, курс рубля будет ослабляться, и тогда мы изменим прогноз в сторону снижения, но пока мы сохраняем его на текущем уровне.